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您的期權交易指南

長倉期權是指您有權但並沒有義務在特定時期內按固定價格買入或賣出證券(例如股票)的合約。了解期權的資訊。

進行期權交易有哪些優點?

槓桿作用

作為看漲期權持有人,您可以從標的證券在期權時效期內的市場價格上漲中獲益,並且付出的成本遠低於直接買入股票的成本

有限風險

如果標的證券的價格下跌而不是上漲,看漲期權持有人的最大虧損限於其支付的期權金外加任何交易成本或佣金成本。

固定遠期價

作為看漲期權持有人,如果您決定交割標的證券,可以利用期權固定標的權益的遠期價(按期權的執行價)。不過,如果買入看漲期權價外到期,將會虧損支付的期權金,因為此時行使期權不具有經濟性。作為看跌期權賣方,如果期權已指派,則鎖定低於市場價格的成本讓您有機會以固定成本獲得標的權益,否則,透過賣出看跌期權回收的權利金就是您的盈利。賣出看跌期權的最大風險是股票跌至0值,在這種情況下,您的虧損將等於執行價減去單位股票數量敞口回收的期權金。

市場下跌防範

預期特定權益或市場會發生短期下跌的投資者可以買入標的權益的看跌期權,一旦標的權益價格下跌,便可賣出看跌期權獲利或按看跌期權執行價行使期權並賣出標的權益(如有足夠的保證金)。買入看跌期權的風險限於支付的期權金。

額外收入

看跌期權和看漲期權的賣方可從以期權金形式獲得的收入中獲益,如果期權從未被指派,期權金便成為純盈利。無擔保看漲期權和看跌期權賣出是風險極高的期權策略,只應由對可能發生的無限虧損和有限回報有清楚認識的成熟投資者採用。

可幫助您更睿智投資的策略

想了解與上述投資策略有關的孖展要求比率,請瀏覽孖展要求比率頁面

 
  • 最流行的看漲策略
  • 買入看漲期權持有人有權在到期前的規定時期內按行權價交割標的證券
  • 在投資者預期標的證券價格將會上漲時採用
  • 此策略的風險限於支付的合約價格
 
  • 正如買入看漲是最流行的看漲期權策略一樣,買入看跌也是最流行的看跌期權策略。
  • 如果買入看跌期權持有人想要盈利,其標的權益的市場價格必須下跌到足以收回看跌期權金和佣金的程度。
  • 買入看跌用於從標的權益的市場價格下跌中獲利,或者規避長期持有標的權益的風險。
  • 此策略的風險限於支付的合約價格。
 
  • 潛在盈利限於賣出看漲期權時獲得的期權金。
  • 如果期權被指派,無擔保看漲期權賣方必須以更高的市場價格買入標的權益並以更低的執行價交割。
  • 風險無限,因為市場價格上漲到超過執行價水平的情況可能無限期持續。
 
  • 潛在盈利限於賣出看跌期權時獲得的期權金。
  • 風險限於執行價與獲得的期權金之差。
 
  • 收入策略
  • 掩護性看漲期權賣方在買入標的股票的同時賣出其看漲期權
  • 最高風險為標的權益的市場價格跌至零
  • 掩護性看漲期權賣方放棄執行價以上的潛在獲利
 
  • 同時到期的高執行價買入看漲期權和低執行價賣出看漲期權
  • 執行價差越大,潛在盈利越大,風險也越高
  • 您的最大虧損和最大盈利均有限
 
  • 同時到期的高執行價買入看跌期權和低執行價賣出看跌期權。
  • 執行價差越大,潛在盈利越大。成本也越高。
  • 您的最大虧損和最大盈利均有限
 
  • 低執行價買入看漲期權和高執行價賣出看漲期權同時到期。
  • 執行價差越大,潛在盈利越大,成本也越高。
  • 您的最大虧損和最大盈利均有限。
 
  • 同時到期的低執行價買入看跌期權和高執行價賣出看跌期權
  • 執行價差越大,潛在盈利越大,風險也越高
  • 您的最大虧損和最大盈利均有限
 
  • 同時到期的相同執行價(跨式組合)或不同執行價(組合)買入看漲期權和買入看跌期權
  • 標的權益在任一方向上的顯著變動均可令您盈利
  • 虧損限於跨式組合或組合的成本
 
  • 同時到期的相同執行價(跨式組合)或不同執行價(組合)的賣出看漲期權和賣出看跌期權
  • 風險無限
  • 潛在盈利限於賣出跨式組合期權或組合期權時回收的期權金

期權的特點和風險

 
  • 期權交易可能帶來巨大虧損風險。
  • 買入期權存在短期內虧損全部投資的風險
  • 標的股票上漲時無擔保看漲期權賣方面臨無限虧損
  • 標的股票跌至0時,無擔保看跌期權賣方面臨的虧損限於執行價與回收期權金之差
  • 當期權持倉量向預期方向的相反方向變動時,持有無擔保期權的賣方面臨保證金風險
  • 無所有權特權
  • 採用標準化交易週期和到期週期單位

期權極其靈活,可以為投資者提供實現幾乎任何策略目標的機會,從管理風險到增強槓桿作用,無所不包。期權交易也可能帶來巨大虧損風險。在進行期權投資之前,了解您可以採用哪些策略來限制這種風險至關重要。

此外,持有人還應認識到期權不支付利息或股息,沒有投票權,也不享受所有權特權。道明自管投資(TD Direct Investing)透過各種各樣的投資工具(包括股票和市場指數)提供期權交易

儘管北美交易所交易期權的成功受諸多因素的影響,但關鍵期權特征(包括行權價、交易週期和到期日期)的標準化是其中最重要的因素之一,因為它會影響二級期權市場的潛力。

對於股票期權,100股(一手)合約規模一般適用於所有市場,拆股或企業重組的情況除外(在這種情況下,需要對合約進行改動以適應拆股)。

對於指數期權(以現金結算),合約規模為期權金與指數乘數之積,通常為$100。

至於標準到期日期,重要的是要了解每個期權類別(即按同一標的權益掛牌的期權)具有幾個不同的期權系列,這些系列按代碼、到期日期和執行價被確定為看漲期權或看跌期權。

 
  • 股票
  • 指數 ~ 歐式與美式對比

股票期權與非股票期權之間的基本差異在於,某些非股票期權採用現金結算,而所有股票期權都允許以實物交割形式結算標的股票。與此類似,某些非股票期權採用歐式行權,亦即它們只能在到期日行權。而大多數股票期權都採用美式行權,亦即它們可以在到期日之前的任何交易日行權。最後,股票期權與非股票期權的最低保證金要求比率通常不同。

指數期權是最流行的非股票期權,因為它們為投資者提供了非常廣闊的市場敞口。儘管如此,投資者仍然應該了解指數期權的某些特性。首先,標的指數的成分股是重要的戰略考量。對於想要參與整個市場的投資者,您選擇的指數應該包含高度均衡的標的股票,而不是僅僅側重於一兩個行業。其次,希望採用套期保值策略的投資者應該尋找所含股票與其投資組合持股極為相似的指數。

儘管道明自管投資(TD Direct Investing)可以為加拿大和美國股票以及大多數市場指數的期權交易提供便利,但我們並不安排期貨合約的期權交易。

 
  • 虧損風險
  • 指數期權的特殊風險
  • 影響期權價格的因素
  • 降低風險的策略

許多投資者都因為不熟悉其中的技術細節或擔憂風險而避開期貨交易。事實的確如此,視期權的使用方法和原因而定,期權買賣可能涉及較高風險。

正因如此,您才應該了解可以採用的不同期權交易策略,以及您可能面臨的不同類型風險。

期權的時效期有限。因此,期權持有人面臨在相對較短的時期內虧損全部投資的風險。

對於期權賣方,風險更高。許多看漲期權賣方持有的都是無擔保買權,亦即他們不是標的權益的所有者。當標的權益價格上漲到行權價以上時,看漲期權賣方將被迫以高位市場價格買入標的權益,但以低很多的價格將其賣出,從而蒙受巨額虧損。

與此類似,如果無擔保看跌期權賣方不透過賣出標的權益的空頭頭寸進行自我保護,當標的權益的價格跌至期權行權價以下時,他們就會蒙受虧損。在這種情況下,看跌期權賣方將不得不以高於目前市場價格的價格買入標的權益,從而蒙受虧損。

交易美國期權時,交易以美元執行,這會使您面臨外匯市場波動所帶來的風險。此外,涉及持有和賣出多個期權的期權組合交易,或者涉及持有和賣出標的權益期權與買賣標的權益賣出期權的期權組合交易,都會帶來額外風險。

 
  • 時間風險
  • 不完全避險風險
  • 交易中斷風險

除了剛剛介紹的持有和賣出期權所普遍存在的風險外,指數期權交易還存在自身獨有的其他風險。

採用價差頭寸策略以及某些其他多期權策略的投資者也會面臨指數期權時間風險。這是因為,持有人行使期權的時間與賣方得到行權指派通知的時間之間一般存在一天的時滯。指數期權賣方必須按行權日而非指派日的指數收盤價支付現金。誠然,採用歐式行權可在一定程度上減輕這種風險。

如前所述,意欲利用指數期權規避投資一個或多個股票所連帶市場風險的投資者應該認識到,這種避險方式極不完善。除非標的指數與投資者的投資組合匹配度很高,否則可能根本起不到防範市場下跌的作用。

最後,如果在指數值中所占比例極大的股票交易中斷,該指數的期權交易可能因此中止。如果發生這種情況,指數期權投資者可能無法平倉,並且如果標的指數在交易恢復前發生不利變動,可能面臨重大虧損。

 
  • 內在價值
  • 時間價值
  • Volatility(波動)

您可以透過熟悉影響期權價格的因素做出明智決策,找到行之有效的期權投資策略。

標的權益的市場價格與期權行權價之間的關系是期權價格的一個主要決定因素。例如,假設ABCD股票交易價格為$30,則ABCD 4月25日看漲期權的內在價值將是每股$5(等於其價內金額)。相反,如果ABCD股票交易價格為$20,則ABCD 4月25日看跌期權的內在價值將是每股$5。在所有其他條件都相同的情況下,具有內在價值的期權顯然比平價期權或價外期權更有價值。

期權的時間價值等於其目前期權金與價內期權金額之差。例如,讓我們假設ABCD股票的交易價格為$30,您以$6買入一份ABCD 4月25日看漲期權。正如我們剛才所見,您的看漲期權內在價值將是$5,而其時間價值將是$1(期權金 - 內在價值)。時間價值只與期權到期之前看漲期權持有人認為標的權益市場價格將會上漲的判斷,或者看跌期權持有人認為標的權益的市場價格將會下跌的判斷有關。通常,距離到期日期越久,期權持有人需要支付的時間價值越高。不過,隨著到期日期臨近,時間價值會不斷被侵蝕,最終在到期日下跌至零。

標的權益市場價格的波動率也會影響期權價格。對於市場價格在短期內大幅波動的標的權益期權,必須以更高的期權金補償波動率。波動較小標的權益的期權由於波動率較低,要求的期權金也較少。